美联储鹰派发声，12月降息预期降温

上周五，美联储11月议息会议落幕且进入“缄默期”解除首日，四位地区联储主席——达拉斯联储洛根、克利夫兰联储哈玛克、亚特兰大联储博斯蒂克、堪萨斯城联储施密德轮番表态，直指10月降息“没必要”、12月再降“门槛更高”。这使得市场对12月降息的预期瞬间降低，也凸显了美联储内部的分歧。

四位鹰派大佬观点

达拉斯联储洛根

洛根认为本周（11月议息会议）根本没必要降息，除非有“明确证据”表明通胀会比预期更快回落，或者劳动力市场明显降温，否则12月再降息“很难”。她觉得当前就业市场风险虽偏下行，但只需“密切监测、事到临头再出手”，没必要进行预防性降息，劳动力市场的“小问题”无需动用降息“大举措”。

克利夫兰联储哈玛克

哈玛克直言更倾向于本周保持利率不变。她指出美联储刚降完25基点，当前政策利率已接近她心中的“中性水平”，“基本没有限制性，如果不是完全没有的话”。她强调要让通胀真正回到2%目标，必须维持“一定程度的限制性”，现在降息会给通胀“松绑”，后患无穷。并且哈玛克和洛根明年都将轮到FOMC投票席位，她们的鹰派立场将直接影响投票结果。

亚特兰大联储博斯蒂克

博斯蒂克坦承最终支持了本周降息，但内心感到不安。因为每次降息都使政策更靠近中性水平，他担心市场会误以为“通胀已不是问题”。他全年只看好一次降息，此次是被迫“多降一次”的妥协结果。他还公开为鲍威尔“12月不降”的言论背书，称这是“罕见但必要”的市场引导，反映了委员会内部的观点分歧。

堪萨斯城联储施密德

施密德是上周FOMC会议中两张反对票之一。他在书面声明中表示，美国经济仍具韧性，劳动力市场基本平衡，任何疲软更多源于技术和人口结构变化，而非需求塌陷。所以降25基点对缓解就业压力“作用不大”，还警告若市场对美联储2%通胀承诺产生怀疑，降息可能让通胀预期“更持久地脱锚”，认为降息不是万能药，可能反噬。

鹰派与鸽派分歧

上周另一张反对票来自美联储理事米兰，他主张“更猛降50基点”。鹰派希望慢降，鸽派希望快降，这使得鲍威尔夹在中间左右为难，所以他罕见地提前声明“12月不一定降”。

通胀与就业情况

四位鹰派都将通胀作为重点关注对象，认为当前CPI仍居高不下，回归2%目标的速度缓慢。相比之下，劳动力市场虽有大厂裁员新闻，但尚未形成系统性风险。洛根和哈玛克表示会密切关注裁员趋势，但“预防性降息”为时尚早。博斯蒂克则寄望于地区联储通过企业调研“补数据空缺”，以弥合内部分歧。

市场预期与美联储内部形势

鲍威尔放话后，美联储12月降息概率从近100%跌至约66%，不降息概率飙升至33%。随着鲍威尔任期进入倒计时，美联储内部鹰鸽分歧愈发公开化。12月9 - 10日的会议，降息门槛已被鹰派集体抬高，若无通胀或就业数据“硬着陆”，鲍威尔想再推25基点，得先过“鹰派四天王”这一关。美联储的“紧平衡”大戏才刚刚开场。