在流媒体竞争白热化的当下，迪士尼以约 4.387 亿美元收购 Hulu 剩余 33% 股权，至此累计豪掷超 90 亿美元。这场历时六年的收购收官，不仅是迪士尼 “IP 帝国” 的重要拼图，更预示着其与 Netflix 之间的终极对决即将拉开帷幕。
一、重金收购：迪士尼的破局之路
2019 年，迪士尼通过 713 亿美元并购 21 世纪福克斯，获得 Hulu 67% 股权，此次对剩余股权的收购，是为构建 “超级 APP” 的关键一步。Hulu 拥有超 5400 万用户，与迪士尼 1.2 亿用户整合后，将形成庞大的用户池，缩小与 Netflix 巅峰 3 亿用户规模的差距。
收购背后，是迪士尼对 Hulu 商业价值的看重。Hulu 是美国广告型视频点播的 “黄金标准”，去年 ARPU 值超 12 美元，高于 Netflix 的 11.7 美元。二者内容合并后，预计将占据美国 SVOD 需求的 24.6%，超越 Netflix 的 16.6%，为挖掘 IP 价值提供广阔空间。不过，此前华纳兄弟旗下平台合并导致订阅用户下滑的教训，也让迪士尼的整合之路充满挑战。
二、对手较量：Netflix 的优势与困境
Netflix 作为流媒体先驱，以 100% 内容自有模式和数据驱动原创内容颠覆行业，2018 年市值超越迪士尼。2025 财年第一季度，其净利润约 28.9 亿美元，远超迪士尼。但 Netflix 也面临增长瓶颈，2022 年会员数首次下滑，虽通过低价套餐、打击共享账户等措施缓解，但其内容成本持续攀升，2024 年内容预算达 180 亿美元，高负债压力始终存在。
三、行业震荡：巨头博弈下的格局重塑
迪士尼与 Netflix 的对决，将加速行业资源向头部集中。迪士尼完成对 Hulu 的整合后，与华纳、环球等传统媒体转型企业的差距将进一步拉大，中小平台或面临被收购或合并的命运。对于迪士尼而言，如何将庞大的用户基数转化为可持续利润，如何在整合过程中避免重蹈覆辙，将决定这场战役的最终胜负。这场流媒体的终极对决，不仅关乎两家企业的命运，更将深刻影响全球娱乐产业的未来走向。
以上内容梳理了迪士尼与 Netflix 的竞争态势。若你想深入探讨某一方的具体策略，或分析行业未来发展趋势，欢迎随时和我交流。