近日，投资界传来重磅消息，锦波生物和昭衍新药公告与招商局资本管理（北京）有限公司及其他合伙人签署《合伙协议》，共同发起成立服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）（简称“服贸基金二期”）。这一事件在外贸经济领域引起了广泛关注，为当前低迷的一级市场带来了一丝曙光。

服贸基金二期：规模与架构
服贸基金二期早在2024年底就已公告设立，总规模达100亿元。历经半年时间，其出资人陆续到位。从公告信息来看，认缴出资额100亿元的具体分配为：财政部出资20亿元，深圳市招服投资有限责任公司出资19亿元，杭州产业投资有限公司出资15亿元；上市企业锦波生物、昭衍新药均出资1亿，占比均为1%。

该基金主要经营场所位于杭州市萧山区，存续期限最长为15年。招商局资本管理（北京）有限公司担任基金管理人，为合伙企业提供投资管理服务，同时也是执行事务合伙人。

运作模式与投资方向
服贸基金二期采取“母基金 + 直投”的市场化运作方式。其中，不低于70%的资金将投向子基金，不超过30%用于直接投资，旨在引导社会资本投向有海外收入的服务贸易企业。

具体投资领域聚焦于《服务出口重点领域指导目录》《服务外包产业重点发展领域指导目录》列明的重点领域，包括健康科技、跨境电商、跨境物流和海外仓等新业态新模式，以及数字经济等领域的服务贸易企业。基金将围绕创新服务贸易发展机制、发展数字贸易，加强与社会资本的协同配合，发挥财政资金的政策引导和杠杆放大效应，带动社会资本支持服务贸易创新发展，推动数字贸易改革创新发展，培育外贸新业态新模式，激发服务贸易发展新动能，推进贸易强国建设。

服贸基金的前世今生
服贸基金在圈内可谓赫赫有名。早在2016年，国函〔2016〕40号文件就提出“探索设立服务贸易创新发展引导基金，拓宽融资渠道，扶持服务贸易企业发展壮大”。同年，国务院批复同意在上海、杭州等10个省市和江北等5个新区开展服务贸易创新发展基金试点，服贸基金的设立便是重要举措之一。

2018年1月，经国务院批准，财政部、商务部、招商局集团共同发起设立服务贸易创新发展引导基金（简称“国家服贸基金”），总规模300亿元，分三期募集，首期100.08亿元，主要投向数字经济、数字贸易、物流科技和医疗健康等领域。自此，一支国家级活水流向一级市场。

一级市场募资困境与政策支持
当前，一级市场募资依然艰难。清科研究中心数据显示，2024年中国VC/PE募资新募集基金数量和规模分别为3981只、1.44万亿元，同比下滑43.0%、20.8%，募资规模相较于2021年的2.2万亿元足足下降了约35%。

几乎所有GP都在为“活水”发愁。今年3月两会期间首次提出设立国家创业投资引导基金，被视为今年最大创投活水，将带动地方资金、社会资本近1万亿元，存续期长达20年。随后，科创债开闸，5月初中国人民银行、中国证监会联合发布相关公告，具有丰富投资经验等条件的股权投资机构可发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。目前，东方富海、君联资本已成为全国首批民营股权投资机构科技创新债券试点单位。

然而，募资一直是VC/PE的最大烦恼。政府资金LP成为出资主力军，但社会化LP经历市场拷打后愈发谨慎，几近消失。实打实的DPI越来越受到重视，对GP历史业绩的考察也是LP们的一致标准，而创投行业整体DPI并不达预期，这是当下市场化资金退坡的重要原因。国资LP则往往有着多重考量标准，这对于大多数中腰部综合性机构来说情况不容乐观。一些机构开始主动克制规模，此前曾有机构主动退回已到账的募集资金，以敬畏市场周期。

服贸基金二期的落地，在一级市场募资艰难的背景下，为服务贸易领域注入了新的活力，有望带动更多社会资本支持服务贸易创新发展，推动相关产业的进步，也为解决一级市场募资困境提供了新的思路和方向。